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作者:快3代理怎么找人发布时间:2020年03月28日 15:59:11  【字号:      】

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林良军表示,虽然股市震荡幅度仍大,但恐慌指数已自历史高档回落,由于投资级企业债已获得联准会QE支撑,短线跌幅已接近2008金融危机水准,保守投资人应续抱,稳健型投资人或可逢低分批布局高品质债券资产,耐心等待QE政策效果发酵,期待长期收息和债券上涨。

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日前,证监会发布的《科创属性评价指引(试行)》,有观点认为这是变相提高上市门槛,也有分析认为这是科创属性标准落地。科创板现有的上市门槛是否合适?怎样看待这个文件的影响和作用?  科创板上市门槛并未提高  最近,随着证监会制定的《科创属性评价指引(试行)》的发布,有关科创板上市门槛提高的话题在市场上流传开来。甚至有舆论对此提出指责,表示政策窗口不应总是瞬息万变,声称《科创属性评价指引(试行)》让无数企业被拒门外、彻夜难眠。  《科创属性评价指引(试行)》提高了科创板的上市门槛?这应该是市场的一种误读,该指引只是明确了支持和鼓励“硬科技”科创属性标准,而并非是对科创板设置新门槛。而且作为“指引”类文件来说,也不具备设置上市门槛的功能。之所以出台《科创属性评价指引(试行)》,就是给“硬科技”一个明确的标准,让符合标准的“硬科技”企业的上市能够得到更好的支持与鼓励。  就《科创属性评价指引(试行)》给出的硬科技企业标准来说,是对市场与投资者都具有吸引力的。该指引确定的硬科技企业需要同时符合的三个标准为:(1)、最近三年研发投入占营业收入比例5%以上,或最近三年研发投入金额累计在六千万元以上;(2)、形成主营业务收入的发明专利五项以上;(3)、最近三年营业收入复合增长率达到20%,或最近一年营业收入金额达到3亿元。而对于不能满足上述条件的科技企业,《科创属性评价指引(试行)》又确定了“五选一”的认定标准,如发行人拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义;形成核心技术和主营业务收入的发明专利(含国防专利)合计50项以上等。  在目前市场上科技企业泛滥的情况下,上述标准的出台,可以让市场及投资者捋清什么样的企业是真正的“硬科技”企业,这样就可以避免鱼目混珠。而作为投资者来说,投资这样的硬科技企业显然更让人放心。如果这真是科创板的新上市门槛的话,这倒是我个人所希望的事情,因为这是投资者的福音。而且科创板也将为因此而大大提高“科技”含量,一些打着“科技”招牌却没有多少“科技”含量的公司很难再到科创板来上市。  但事实显然并非如此。《科创属性评价指引(试行)》只是给硬科技企业的标准作出了规定,这个规定并不能构成科创板的上市标准。实际上,在该指引发布的背景下,那些符合科创板上市条件的公司,即便不符合该指引所规定的硬科技企业标准,同样还是可以在科创板上市。这正如A股市场支持与鼓励投资者长线投资、价值投资一样,长线投资、价值投资固然受到管理层的欢迎,但A股市场上短线投机、各种概念股的投机炒作不也一样盛行吗?因此,支持与鼓励不是一刀切,不是唯一的标准,更不能构成科创板的上市标准。  不过,就《科创属性评价指引(试行)》的发布来说,对于市场是有积极意义的。管理层支持与鼓励硬科技企业到科创板上市,相信在该指引发布后,应该会有相对应的政策出台,把“支持与鼓励”落到实处,以便吸引硬科技企业到科创板上市,使上市资源能更多地向硬科技企业倾斜。如此一来,不仅会有更多的硬科技企业到科创板上市,同时也给投资者提供了更多投资硬科技企业的机会。科创板也将因此更加名符其实,成为真正的“科技板块”。  让科创属性真正成为“敲门砖”  黄湘源  根据科创板推进的进程,适度动态调整相应的科创属性评价指导政策,与其说是变相提高科创板的上市门槛,不如说是为了让科技属性在注册制的引导之下真正成为高新科技企业上市的敲门砖,以更好地发挥资本市场对提升科技创新能力和实体经济竞争力的支持功能。  在科创板初期申请企业中,不乏鱼目混杂者。按照Wind公布的数据,研发费用占营业收入比例最低竟至0.71%,研发人数最少的只有26人。这样的申请企业即使不主动撤单,也很容易被上交所否定,或者在提交证监会注册时不能通过,这并不值得奇怪。不过,在进入审核前的问询阶段,即使翻来覆去进行了几轮问询,所提出的问题多达几十个甚至上百个,真正触及科创属性这一核心的关键性问题却并没有几个。事无巨细的问询对于补充或增强信息披露的真实性和准确性固然不无帮助,但对于检验科创属性的帮助究竟能有多大,恐怕就只有天知道了。其原因主要不在于别处,而在对究竟什么才是符合科创板注册要求的科创属性这一关键性的核心问题恐怕连询问人员自己也未必能够心中有数。正是由于这样的原因,初期审核一些被否或注册没能通过的申报企业,除科创属性明显不达标的之外,有的并不是因为不具备科创属性,而是因为在关联交易等一些问题上交代不清的缘故。有的企业虽然在会计基础工作规范性方面存在一些问题,却不仅承担了多个国家重大科技项目、科技部“863”计划项目和地方创新基金等项目,目前拥有多项自主研发形成的技术和相应的专利,还获得过多项科技进步奖、创新技术奖以及中国载人航空突出贡献者奖章等。为了促进资本市场的可持续健康发展,推动科技创新是必然趋势。但监管层对科创板公司的关注点,难道不也应该更多地从以往的仅局限于财务情况与股权结构,动态地扩展至公司产品技术水平、研发能力、专利情况及所属行业发展空间吗?  截止2020年3月 23日,科创板已有98家公司注册生效。尚有90家在审核注册过程中的企业,包括已受理5家、已问询34家、通过1家、提交注册15家、中止及财报更新35家。据统计,目前非软件行业申报企业有73家,其中有10家申报企业的发明专利在5项以下,占目前在审核注册的申报企业总数的 11.11%。有84家审核注册中的科创板企业并非采用第五套上市标准,其中54家申报企业同时符合营业收入的两项指标。最近三年营业收入复合增长率未达到20%,同时最近一年营业收入金额也未达到3亿元,则有13家申报企业,占目前在审核注册的申报企业总数的14.44%。初步统计显示,审核注册过程中符合常规指标的企业约占八成左右。科创属性评价指标体系的建立意义在于更好地提升科创企业申报的及时性和精确率,有助于监管层更有效率地审核在科创板申请上市的企业,而并非在于提高上市门槛。此外,拟申报企业也应该能有具体标准进行“自我检验”,符合“3+5”条件的企业即有可能被认为具有科创属性,而不必再像初期上市的科创板企业那样在科创属性问题上需要作过多的解释。  提高科创板上市门槛很有必要  曹中铭  日前,中国证监会发布《科创属性评价指引(试行)》(下称《指引》),首次出台对科创板申报企业科创属性的统一评价体系。证监会表示,出台《指引》的目的是落实科创定位,更好地支持和鼓励“硬科技”企业在科创板上市,加速科技成果向现实生产力转化,促进经济发展向创新驱动转型。个人以为,《指引》的出台是非常有必要的,也将在多方面产生积极效果。  《指引》提出了3项常规指标和5项例外条款的“3+5”评价体系。具体而言,3项常规指标主要涉及发行人的研发投入、发明专利、营收等方面,5项例外条款则主要包括发行人须拥有国际领先的核心技术、核心技术运用于主营业务状况、发行人是否独立或者牵头承担与主营业务和核心技术相关的“国家重大科技专项”项目、核心技术形成的产品(服务)能否替代进口、发明专利50项以上等。一家企业要么同时满足3项常规指标,要么须满足5项例外条款中的任意1项,才会被认定具有科创属性。  科创板作为中国资本市场改革的“试验田”,承担着多方面的重任。自去年7月22日开市以来,就受到市场的强烈关注。截至目前,在科创板挂牌的上市公司已达到92家,也涵盖了不同类型的企业。不过,如果按照《指引》的衡量标准,不具备科创属性的企业则超过20家,这样的比例其实并不低。  科创板定位于高新技术产业与战略性新兴产业,只有符合这个定位的企业,才能在科创板挂牌。但是,这并不意味着那些不符合定位的企业,不会通过蒙混过关的方式跻身于科创板。毕竟,相对于其他板块,整体上科创板的估值更高,如果相关股东今后能以更高的价位套现,将能实现其利益最大化。  目前企业在科创板上市有五套衡量标准,未弥补亏损的企业、未实现盈利的企业、同股不同权的企业等,都可在科创板挂牌。相对于主板、创业板等板块而言,科创板上市门槛更低。但是,既然在科创板挂牌,发行人必须符合科创板的定位,也必须具备科创属性。  事实上,在《指引》未出台以前,除了五套上市标准,企业需要具备怎样的科创属性,并没有统一的衡量指标,因此也导致在审核时更多的是一企业一议,既容易引发争议,也容易产生不公平。而且,对于挂牌企业也无法进行很好地把关。客观上讲,这也是造成20多家不具备科创属性的企业能够在科创板挂牌的根本原因。  此次证监会出台《指引》所产生的积极意义是不言而喻的。一方面,将有利于进一步发挥科创板优化资源配置功能。科创板主要为高新技术企业与战略性新兴产业的相关企业服务的,是为具备科创属性的企业服务的,那些不符合科创板定位与不具备科创属性的企业在科创板挂牌,无形中将导致科创板资源配置功能的扭曲,也不利于科创板自身的发展。  另一方面,《出台》指引,上交所实施审核时,也将“有法可依”。由于制定了更细化、也更具操作性的衡量标准,将能避免此前审核人员自由裁量权过大的问题,也能避免一企业一议现象的出现,无形中将大大提高科创板新股的审核效率。与此同时,也有利于在市场上制造更加公平的环境。  当然,最重要的还在于,证监会出台《指引》后,能将那些伪科创企业挡在科创板的大门之外,不符合条件的企业无法在科创板挂牌将变成事实。如此,将能避免温氏股份这样的养殖企业以创新的名义在创业板挂牌等现象的出现,让科创板真正变成科创企业的家园,让科创板成为中国“谷歌”、“微软”的孵化器。

量化宽松目的 中央银行透过向市场购买证券、债券等,为市场注入更大流通性,使市场的资金增加。

由于投资信心疲弱,市场震荡扩大,许多高息债券因此被抛售。在市场上找寻收益率较高但价格被低估的债券,从而有机会提高投资组合的收益率。

后市观察 不少投资人也在等待市场落底的讯号,林良军指出可以关注五大指标。首先,须待全球新增确诊病例数触顶或出现减缓;其次,各国央行货币政策使金融市场渐趋稳定;第三,搭配各国财政刺激方案降低实体经济影响;第四,经济数据恶化情况和企业获利下修出现改善;第五,则是新冠病毒的治疗药物问世或疫苗获得突破。

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对债市影响 美国联准会此次无限期购债计画,将买进政府公债、MBS、州政债,再扩大到公司债,施罗德投信环球收息债券产品经理林良军指出,这不但提供企业融资管道,更是联准会首次直接于市场买进投资级企业债券,此举压低美国10年期公债殖利率,也推升彭博巴克莱美国投资级债指数上涨,将支撑投资级债券表现。

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原标题:科创板提高上市门槛?

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科创板提高上市门槛?




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